ASN Duurzaam Small & Midcapfonds: actueel inzicht in je fonds

De aandelenmarkten ontwikkelden zich in 2024 over het algemeen rustig. In de Verenigde Staten stegen de koersen vooral dankzij de grote Amerikaanse technologiebedrijven, gesteund door aanhoudend goede resultaten van onder andere chipproducent Nvidia. Europese aandelen bleven in 2024 gemiddeld achter, vooral bij Amerikaanse aandelen. Dat kwam voor een belangrijk deel door de verkiezingen in Europa. De vervroegde verkiezingen in Frankrijk en het Verenigd Koningrijk leidden tot veel onzekerheid. Ook de uitkomst van de verkiezing voor het Europees Parlement hielp de rendementen niet. De politieke verschuiving naar rechts veroorzaakte zorgen dat het Europese klimaatbeleid minder gunstig kan worden. Dat zette de koersen van vooral duurzame bedrijven onder druk.

De rendementen van kleine en middelgrote bedrijven bleven achter bij die van grote bedrijven. De beursindices van grote bedrijven stegen grotendeels dankzij een handjevol, vooral Amerikaanse technologiereuzen. De koersen van deze bedrijven stegen tot recordhoogtes door de hooggespannen verwachtingen over kunstmatige intelligentie (AI). In Europa waren de rendementen in andere sectoren lager, vooral bij kleinere bedrijven, en meer in lijn met een afzwakking van de economie. Met name Duitsland, waar de economie afhankelijk is van de relatief grote industriële sector, had een moeilijk jaar.

Het rendement van het fonds bleef achter bij de rest van de markt. Dit kwam vooral door de keuze van beleggingen in de sectoren industrie en informatietechnologie. Daarnaast beleggen we om duurzaamheidsredenen niet in de financiële sector en in de energiesector. Deze sectoren presteerden goed over 2024, waardoor het fondsrendement achterbleef.

Verder zorgde de economische onzekerheid ervoor dat beleggers vooral kozen voor meer liquide aandelen van grote, bekende ondernemingen. Ook hebben kleine bedrijven relatief moeilijker toegang tot goedkope herfinancieringsmogelijkheden na de renteverhogingen van 2023. Dat zet de winsten en marges van deze bedrijven meer onder druk. Ten slotte belegt het fonds relatief veel in Nederlandse bedrijven, waarvan de aandelen minder goed presteerden dan die van andere Europese bedrijven.

Het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds belegt in bedrijven die met hun activiteiten rekening houden met hun impact op mens, klimaat en biodiversiteit. We selecteren dus bedrijven die niet alleen een lage CO-2 uitstoot hebben maar ook goed scoren op biodiversiteit en mensenrechten. De CO-2 uitstoot van het fonds is dit jaar hoger uitgevallen dan dat van de benchmark. Hier zijn twee redenen voor: Het fonds investeert niet in financials en die hebben een lage CO-2 uitstoot in de benchmark. Terwijl de uitstoot van de financieringen van deze financials niet worden meegerekend in de benchmark. Daarnaast investeert het fonds in veel bedrijven die werken aan duurzame oplossingen en die hebben soms zelf een hoge CO-2 uitstoot, bijvoorbeeld bedrijven die onderdelen maken voor elektrische voertuigen (Aixtron en Lem) of bedrijven in de recycling industrie (BEFESA).

Waar belegt het fonds in? In bedrijven die in hun bedrijfsvoering rekening houden met hun impact op het klimaat en de biodiversiteit, en deze impact proberen te minimaliseren. En in bedrijven die een bijdrage leveren aan energie-efficiëntie, een gezonde samenleving en een circulaire economie.

Een voorbeeld van een bedrijf waarin het fonds belegt en dat bijdraagt aan een duurzaam fondsrendement, is het Nederlandse Signify NV. Signify levert verlichtingsoplossingen zoals armaturen, lampen, led-lampen, ledbuizen en decoratieve verlichting. Het bedrijf ontwikkelt milieuvriendelijkere lampen en lichtoplossingen voor consumenten en bedrijven, wat een belangrijk onderdeel is van de energietransitie. Daarnaast heeft het bedrijf uitvoerig beleid en doelstellingen op het gebied van biodiversiteit en klimaat.

Ondanks enkele positieve ontwikkelingen bleef de economische groei in Europa in 2024 erg bescheiden. Toch zijn de voorspellingen voor de lange termijn positief. Kijken we naar de koers-winstverhoudingen, dan zijn de aandelen van kleine bedrijven aantrekkelijker geprijsd dan die van grote bedrijven. De markt verwacht dat kleine bedrijven zullen profiteren van de renteverlagingen door de Amerikaanse en Europese centrale banken. De combinatie van goedkope aandelen en lage rente kan leiden tot een toename van fusies en overnames van kleine bedrijven. Dat zorgt vaak voor koersstijgingen.

Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op de lange termijn de fundamentele ontwikkeling van winsten en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor bijvoorbeeld de bedrijfswinst. Al enige tijd zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor de winsten van grote Amerikaanse ondernemingen dan voor die van kleine Europese bedrijven. Wij vinden dat de aandelen van kleine Europese bedrijven interessant zijn gewaardeerd. Dat biedt kansen voor langetermijnbeleggers.