ASN Duurzaam Small & Midcapfonds: actueel inzicht in je fonds

Het fondsrendement in januari bedroeg 0,95%. De aandelenmarkten begonnen het jaar vrij sterk. De terugkeer van president Trump naar het Witte Huis gaf Amerikaanse aandelenkoersen een steun in de rug. Tegen het eind van de maand kondigde het Chinese AI-bedrijf DeepSeek de succesvolle, snelle ontwikkeling van zijn model voor kunstmatige intelligentie aan. Dat veroorzaakte twijfel over het vermogen van de Amerikaanse technologiesector om haar huidige concurrentievoorsprong te behouden, terwijl de groeiverwachtingen en waarderingen hoog zijn. De koersen van de Amerikaanse technologieaandelen daalden. Daardoor stegen de Europese beurzen – waar de technologiesector minder gewicht heeft – meer dan de Amerikaanse.

De inkoopmanagersindex (PMI) van de eurozone belandde in januari op 50,2, wat duidt op een groeiende economie en meer vertrouwen. Het cijfer van de detailhandelsverkopen in november kwam uit op 1,2% op jaarbasis, wat de vijfde opeenvolgende maand van groei markeert. Zoals verwacht verlaagde de Europese Centrale Bank haar beleidsrente met 0,25 procentpunt tot 2,75%.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste bijdrage aan het rendement levert. De selectie van bedrijven in de verschillende sectoren pakte deze maand negatief uit. De grootste bijdragen aan het portefeuillerendement kwamen van Fagron (+14,1%), Basic-Fit (+8,4%) en Bravida (+10,1%). De negatiefste bijdragen leverden Greggs (-25,7%), SThree (-14,4%) en SUSS MicroTec (-10,4%).

De verdeling over de verschillende sectoren had een klein negatief effect. De sector gezondheidszorg presteerde het beste en de sector industrie het slechtst. De aandelen van bedrijven in België, Italië en Nederland leverden de beste bijdrage aan het rendement, die in het Verenigd Koninkrijk, Duitsland en Frankrijk de negatiefste.

Begin januari publiceerde SUSS MicroTec onverwachts een update over het vierde kwartaal die de verwachtingen ruimschoots overtrof. Hiermee werd 2024 een buitengewoon sterk jaar voor SUSS: de omzet steeg met 46% en de operationele winstmarge verbeterde van 9% naar meer dan 17%. De groei werd niet alleen veroorzaakt door flinke operationele verbeteringen, maar ook door investeringen in kunstmatige intelligentie (AI). De koers van SUSS ging dan ook hard onderuit toen DeepSeek later in januari zijn nieuwe AI-algoritme aankondigde. Dat heeft minder rekenkracht nodig, terwijl de prestaties te vergelijken zijn met die van bijvoorbeeld ChatGPT. Daarmee rijst de vraag of er in de toekomst minder rekenkracht nodig is dan eerder verondersteld, en of de vraag naar rekenkracht daardoor daalt. Hoewel er nog veel onduidelijkheid is over de impact, denken wij dat het realistisch is dat de kostenvermindering positief is voor de invoering van AI op de lange termijn.

Hierdoor zal er ook meer capaciteit nodig blijven. In de huidige aandelenkoers van SUSS MicroTec is verdisconteerd dat de groei op de middellange termijn relatief beperkt is, wat bescherming biedt in een minder rooskleurig scenario.