ASN Duurzaam Aandelenfonds: actueel inzicht in je fonds

Een groot deel van dit positieve rendement behaalde het fonds in het eerste halfjaar van 2024. De tweede helft van het jaar gingen de koersen wat meer op en neer, maar de stijgende lijn werd voortgezet. De renteverhogingen in 2023 door de centrale banken wierpen hun vruchten af: renteverhogingen dragen ertoe bij dat de inflatie daalt. In navolging van de Europese Centrale Bank (ECB) begon de Amerikaanse centrale bank (Fed) in 2024 ook met renteverlagingen. Economen zien deze stappen als verder bewijs dat de inflatie is beteugeld. Dat geeft bedrijven rust.

Veel bedrijven realiseerden in 2024 goede resultaten. Hierdoor gingen de wereldwijde aandelenindices gedurende het jaar omhoog. Ze behaalden herhaaldelijk nieuwe records. Het positieve beurssentiment werd vooral versterkt door het optimisme over kunstmatige intelligentie (AI) en de verbeterde groeiverwachtingen in de Verenigde Staten.

Het positieve rendement van de wereldwijde aandelenindices geeft echter een wat vertekend beeld. Het lijkt in contrast met de matige economische groei in met name Europa, het afnemen van de industriële activiteit en de aanhoudende geopolitieke spanningen. De goede rendementen kwamen dan ook grotendeels tot stand dankzij een handjevol grote, vooral Amerikaanse technologieaandelen, ook bekend als de ‘Magnificent Seven’. De aandelen van Europese bedrijven, vooral van kleinere bedrijven, behaalden mindere rendementen.

De portefeuille belegt relatief veel in de sectoren informatietechnologie en communicatiediensten. Dat was positief voor het rendement omdat deze sectoren goede resultaten behaalden over 2024. Daar staat tegenover dat onze selectie van aandelen in deze twee sectoren de voornaamste reden was dat het fondsrendement achterbleef bij de wereldwijde aandelenindices. Dat kwam doordat hoofdzakelijk enkele grote technologiebedrijven verantwoordelijk waren voor de rendementen, zoals NVIDIA, Apple en Microsoft. Door onze strenge eisen op het gebied van duurzaamheid en impact maakte NVIDIA lange tijd geen onderdeel uit van ons beleggingsuniversum. Afgelopen oktober is het bedrijf opnieuw volledig getoetst aan onze duurzaamheidscriteria. De conclusie was dat NVIDIA aan al onze duurzaamheidseisen voldoet. Het bedrijf is dus toegelaten tot ons beleggingsuniversum. Apple en Microsoft maken geen deel uit van ons duurzame beleggingsuniversum omdat zij betrokken zijn bij verschillende controverses en niet voldoen aan onze duurzaamheidseisen.

Om duurzaamheidsredenen nemen we geen financiële instellingen op in ons beleggingsuniversum. Deze aandelen presteerden goed in 2024. Ook deze keuze verklaart deels waarom het fondsrendement achterbleef bij de rest van de markt.

De forse koersstijgingen van grote Amerikaanse technologiebedrijven hadden tevens een negatieve invloed op het resultaat van de landenverdeling van de portefeuille. Het fonds belegt namelijk relatief veel in Europese bedrijven, en minder in Amerikaanse. Dit doen we omdat grote Amerikaanse bedrijven vaak niet voldoen aan onze strenge duurzaamheidseisen. Op het vlak van mensenrechten scoren Amerikaanse bedrijven vaak slechter dan Europese bedrijven. Zo zijn vakbondsrechten in de VS niet op het niveau van Europese bedrijven en van internationale standaarden en verdragen.

Het ASN Duurzaam Aandelenfonds belegt alleen in bedrijven die met hun activiteiten rekening houden met mens, klimaat en biodiversiteit. Het belegt bijvoorbeeld niet in bedrijven met activiteiten in olie en gas (fossiele industrie), in auto’s die rijden op verbrandingsmotoren en in mijnbouw en ontbossing. Met andere woorden, het fonds belegt niet in activiteiten met een grote negatieve impact op het klimaat en de biodiversiteit. Daardoor zijn de CO₂-uitstoot en biodiversiteitsvoetafdruk van het fonds lager dan die van de benchmark.

Waar belegt het fonds dan wel in? In bedrijven die in hun bedrijfsvoering rekening houden met hun impact op het klimaat en de biodiversiteit, en deze proberen te minimaliseren. En in bedrijven die actief werken aan oplossingen voor klimaat- en milieuvraagstukken, bijvoorbeeld doordat ze een rol hebben in de energietransitie.

Een voorbeeld van een bedrijf dat bijdraagt aan het duurzame rendement van het fonds is CSL Ltd. Dit Australische biotechnologiebedrijf is wereldwijd actief. Het ontwikkelt medische behandelingen en biotechnologische innovaties, voornamelijk medicijnen tegen zeldzame en ernstige ziekten, griepvaccins en medicijnen tegen ijzertekort en nieraandoeningen. Het bedrijf wil de gezondheid van mensen verbeteren en heeft daarmee een grote sociale impact. Daarnaast heeft CSL uitvoerig beleid en doelstellingen op het gebied van biodiversiteit en klimaat.

De inflatie lijkt te zijn beteugeld. Vanwege de sterke Amerikaanse economie verwacht de markt dat de Fed voorzichtig zal zijn met de snelheid van verdere renteverlagingen. Analisten gaan er wel nog vanuit dat de Europese Centrale Bank de beleidsrente in de komende periode gestaag blijft verlagen. Op (geo)politiek niveau is er veel onrust. Het is afwachten wat het beleid van de terugkerende Amerikaanse president Trump gaat betekenen voor de financiële markt en bredere economie. De meeste van deze verwachtingen en vooruitzichten zijn al ingeprijsd in de aandelenkoersen.

Desondanks zijn de vooruitzichten voor bedrijven voor 2025 gematigd positief. De fondsportefeuille bevat aandelen van kwalitatief goede ondernemingen die bijdragen aan onze duurzame doelen. Deze aandelen zijn niet te hoog geprijsd. Wij denken dat we dankzij deze selectie op lange termijn een goed rendement zullen behalen. Natuurlijk blijven wij de fondsbeleggingen ook in 2025 actief monitoren om te kunnen inspelen op de ontwikkelingen in de economie, in de markt en bij bedrijven.